继 TVL 大幅震荡之后，FUD 在第二季度冲击了加密货币市场。
值得注意的是，这不仅仅是价格走势疲软的结果。相反，连续的协议漏洞导致了超过 6 亿美元的累计损失，引发了广泛的资本外流，因为用户急于解除资产质押并减少对 DeFi 协议的敞口。
从撤资规模来看，本季度有超过 200 亿美元退出 DeFi 协议，将锁定总价值 (TVL) 从 2025 年 10 月前约 1,500 亿美元的高点降至约 700 亿美元。这是自 2021 年以来 TVL 的最大季度环比下降，突显出市场参与者转向避险立场的速度有多快。
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来源：DeFiLlama Aave [AAVE]，最大的借贷协议，是这一趋势的典型例子。
据 AMBCrypto 报道，在 KelpDAO 漏洞利用之后，随着用户迅速从协议中撤回流动性，Aave 的 TVL 在 24 小时内下降了约 18% 至 178 亿美元。不过，抛售并不仅限于 Aave。恐惧情绪迅速在 DeFi 中蔓延，导致流动性流出其他协议，并使以太坊的 TVL 下降超过 100 亿美元。
然而，现在这种趋势可能开始逆转。以太坊上的 Aave 最近单日新增 1,806 个钱包地址，这是自 2021 年 10 月以来最强劲的网络增长。虽然一天的数据不足以确认复苏，但它确实表明人们对 DeFi 的兴趣正在再次升温。
自然，问题是：这是市场在第三季度潜在反弹之前触底的第一个迹象吗？
随着稳定币流入表明风险偏好回升，DeFi 反弹
稳定币通常是资本流向最清晰的指标之一。
值得注意的是，这种趋势已经在第三季度出现。稳定币的流动性一直在几个主要的 L1 网络中建立。截至 2026 年第二季度，Solana 稳定币供应量达到创纪录的 166 亿美元。 Stellar 的势头也有所增强，其 30 天稳定币转账量增长了 32.6%。卡尔达诺也表现出类似的模式。据 DefiLlama 称，过去一周该网络的原生稳定币供应量增长了 20% 以上。
综合起来，这些指标描绘出了一幅清晰的图景。稳定币正在回归链上，TVL 开始恢复，主要 DeFi 协议的活动正在回升。这一观点得到了 CryptoQuant 最新报告的进一步支持，该报告显示 CeFi 贷款环比收缩 6%，至 233 亿美元，这是自 2024 年第三季度以来的首次下降。
来源：CryptoQuant 要点相当简单。
随着中心化借贷平台的活动放缓，流动性似乎正在重新回到 DeFi，这表明投资者对在链上部署资本变得更加放心。
如果持续下去，这种从 CeFi 到 DeFi 的轮换可能标志着第二季度避险情绪正在消退的第一个可衡量的迹象，并可能为第三季度更广泛的加密货币复苏奠定基础。 <小时>
